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*ST神火:受煤铝价格持续上涨,公司半年业绩实现扭亏并大幅盈利

铝业务:上半年利润总额3.33亿元,符合我们之前预计

由于受供给侧改革影响,电解铝行业持续好转,价格上涨明显,公司2016Q2铝产品售价达10143元/吨,环比2016Q1上涨1127元/吨,涨幅12.51%;铝2013年锂电隔膜的全球市场需求量约7.5亿平方米产品2016Q2实现利润总额3.57亿元,环比2016Q1的-0.24亿元实现扭亏并大幅盈利。其中新疆公司铝产品实现利润总额3.6亿元,而河南本部铝产品实现利润总额-0.03亿元,主要是由于新疆地区具有非常明显的电力成本优势,无论是自备电发电成本、过费,还是公用电费等,均较河南地区便宜很多。根据之前调研和本次预告了解,新疆神火公司自三月份即实现扭亏,四、五月份均实现盈利过亿元,此外值得注意的是,成本较高的河南本部铝产品也开始实现盈利,创5年来较好成绩。综上,公司2016H1铝产品整体实现利润总额3.33亿元,与我们之前预计的2.9亿元基本一致。

煤炭业务:受益供给侧改革,全年有望实现扭亏盈利

2016H1煤炭价格同比下降92.96元/吨,同比下降20.8%,以此推算公司2016H1煤炭平均售价约为354元/车速传感器吨。随着煤炭供给侧改革的持续推进,尤其是276天工作日的有效落实,煤炭供给端已明显收紧,根据我们之前几个月的定期跟踪调研了解,公司自4月份以来开始对煤炭持续提价,目前已累计上涨约90元/吨,煤炭板自4月份已经开始实现盈利,我们预计煤炭业务上半年基本实现扭亏。如果煤炭供给侧改革得以严格贯彻,价格有望保持现在的水平或有继增压器续上涨的趋势,煤炭板块有望全年实现盈利。

诉讼案件:201灌装系统6年已确认6.96亿营业外收入,显著增厚业绩

公司在2016年确认了6.96亿元营业外收入,主要是神火股份先前已收到的定金和部分探矿权转让价款17.4亿元扣除相关成本费用10.44亿元。由于剩余价款虽然北京仲裁委已经判决潞安集团向神火股份支付总金额35.15亿元,但由于案件一波三折且法院没有较终宣判北仲裁的结果是否有效,而且神火股份也未收到这部分资金,所以目前神火股份尚未将这部分进行财务账目确认。如果较终确认的话,所有关于采矿权转让的价款(包括已收到的17.4亿元),神火股份将增加归母将利润30并且根据系统的提示.64亿元。

瓦刀盈利预测:预计未来随着煤炭和电解铝供给侧改革的推进,煤炭和铝价将得到支撑并稳中有升,公司未来业绩将显著改善,暂不考虑高家庄煤矿未较终判决的营业外收入(北京仲裁委判决的35.15亿元是否生效),我们维持对年的盈利预测,即EPS分别为0.54、0.38、0.43元,同时维持对公司的 买入 评级,给予2倍PB,目标价格5.98元。