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收购力拓股权 中铝需过“三道坎”

世界第三大矿业公司力拓正寻求从中国铝业公司（下称“中铝”）获得巨额注资，以缓解其近期的偿债压力，看起来双方的交易在媒体的聚光灯下谈得火热，但这笔交易能否较终达成并不容易。中铝在这次寻求国际化和更多资源掌控的道路上，至少面临三道坎。

首先是力拓董事们的决定。在中铝和力拓之间的谈判“如火如荼”时，力拓已获任董事长的吉姆·棱(Jim Leng)突然辞职，引发了人们对这家债务沉重的公司董事会金属材料实验机内部分歧的猜想，有消息称，吉姆·棱的辞职正是因为反对力拓和中铝之间的交易。

由于在2007年以高价收购了加拿大铝业，此后遭遇全球性的金融危机，力拓因此背负重担。

据外电报道，力拓首席执行官艾博年(Tom Alban宜城ese)明显倾推力滚子向于与中铝的交易，而吉姆·棱认为这不能代表股东的较佳利益，因此才决定辞职。“我们需要解决债务而拨流化床杆上装有内径大小不同的导套和偿付方面的财务问题，而就公司应该作出何种选择，大家存在意见分歧。我希望我的辞职能够帮助董事会达成一致。” 吉姆·棱表示。

但显然，对于是否接受这家中国较大金属矿业集团的“救助”，力拓的董事会至今还存在分歧。

即使力拓的董事们较终达成一致接纳中铝，中铝又会面临第二道坎，澳大利亚政府的审批。由于中铝的国有企业身份，无论是收购力拓资产的部分股份还是投资力拓的可转换债券，都必须获得澳大利亚政府的批准。

更值得注意的是，中铝想要的不仅仅是力拓的资产和股权，还有力拓董事会的名额，以期望在未来的日常管理中拥有一定的发言权和影响力。而这在之前，已经被澳大利亚政府禁止。

去年8月，澳大利亚财长韦恩·斯万（Wayne Swan）曾批准中铝较多可持有力拓英国上市公司14.99%的股份，但是要求中铝作出两项承诺：一是在未通知和未收到澳大利亚政里氏硬度计使用问题府许可的前提下，中铝不会增持超过14.99%的力拓英国股份；二是在持股小于15%的情况下，中铝不会向力拓英国或力拓的董事会派驻董事。显然，澳大利亚监管方面对这家中国公司对澳大利亚公司的每一步“渗透”，都会表现得非常谨慎。

这就牵扯出了第三道坎，寻找什么样的合适融资方式，才能既可以获得低成本的巨额资金，又可以尽量避免澳大利亚和英国方面对中国国有企业“政治”方面的敏感。

去年中铝对力拓的靠前笔投资得到了国家开发银行的帮助，同时联合美铝的一致行动也缓解了外界对中国国有企业投资的担忧。但如今，金融危机的蔓延已经使全球大多数矿业企业自顾不暇，稍微有实力的必和必拓和淡水河谷，则又成了中铝这次交易的竞争者，同样希望从力拓那里“抄底”抢些资产。

另外，中铝集团公司目前的处境，也会使要贷款给其的商业银行有所顾忌。一位长期跟踪有色行业的分析师指出，目前有色金属行业的疲软环境，使中铝自己在国内的氧化铝和电解铝资产日子也不好过，“较近每个月都要亏钱。”如果再加上对力拓之前投资产生的巨额浮亏，中铝集团公司的资产负债率将会很不好看。在这种情况下再想要从银行贷款，就没有像市场好的时候那么容易了。

有分析人士建议，中铝可以先获得国资委的注资，或者携手拥有大量外汇储备的中投公司，而通过何种方式进行合作，又关系到澳大利亚政府对交易审批是否顺利。

不管怎样，相对于上一次中铝对力拓的投资，力拓目前的估值肯定已经低于本身的资产。本周四力拓公布年度业绩时，与中铝的交易也许就会水落石出。不过，如果交易规模真的如外界猜测的高达200亿美元。中铝就还需要想清楚，如何规避这笔更大投资未来的风险了。